pt宝石女王·巴菲特和诺奖得主席勒模型双双看空美股下一个十年

2020-01-11 11:42:13         浏览量:1243

pt宝石女王·巴菲特和诺奖得主席勒模型双双看空美股下一个十年

pt宝石女王,预测股市未来的走势可以说是世界上最难的任务之一,哪怕是最优秀的专家,也经常会有马失前蹄的时候。可是,归根结底,对于未来可能发生的事情,投资者又确实需要有某种概念。好在,投资界两位重量级的人物现在正对大家伸出了帮助的手,他们就是伯克希尔哈撒韦掌门人巴菲特(Warren Buffett)和耶鲁大学的诺贝尔经济学奖得主席勒(Robert Shiller)。这两位权威都有自己喜欢的股市估值模型,这些模型自然也都受到了众多财经专家的关注。

当下,这两个模型发出的信号大同小异,都预计美国股市未来十年的前进速度将大幅度减缓,乃至于发生倒退。

具体而言,巴菲特模型预计标普500指数未来十年将年均亏损2.0%,而席勒模型的预期要乐观一点,但也只不过是年均回报2.6%而已。

巴菲特过去曾经说过,标普500指数与美国国内生产总值的比率“或许是度量估值水平的最佳单一指标”。他近期并未就这一问题做出什么新的阐述,但是没有任何证据显示他的看法已经发生了改变。若是这一比率在未来十年时间里将逐渐回归历史长期水平,就意味着标普500指数将年均损失2.0%。

不过,巴菲特在公开声明中依然表示,自己目前相对于债券,还是更看好股票的。他不久前对CNBC表示:“如果现在要我做出选择,在未来十年间选择持有十年期国债……还是标普500指数,我一秒钟之内就会选择标普500指数。”

说到拿股市和GDP来做比较,巴菲特并非这理念的唯一倡导者。比如,财经专家都很熟悉的Q比率就是例子之一。这一由过世的诺贝尔经济学奖得主托宾(James Tobin)参与开发的指标,当前发出的信号是,美股未来十年将年均损失0.5%。

席勒开发出了著名的周期调整市盈率(CAPE),后者又因此被称作是“席勒市盈率”,与普通市盈率的差别在于,使用的是根据通货膨胀调整后的近十年每股盈利数据,这样就可以让商业周期和各种一次性事件对盈利的影响降到最小化。

虽然席勒并没有做出特别明确的结论,但是他已经一再指出,从周期调整市盈率的角度看,当下的估值已经明显高于历史正常水平,而这就意味着未来相当时间内的股市回报可能会来得较低。基于周期调整市盈率回归长期水平的大趋势,根据通货膨胀和股息再投资调整后,标普500指数未来十年的年均回报率预计将只有2.6%。

当下,标普500指数的股息收益率为2.0%。这也就意味着,如果扣除掉股息的部分,则标普500指数未来十年不计通货膨胀的真实年均涨幅将只有0.6%。

不必说,无论是巴菲特模型和席勒模型的预期,其前提都是GDP、企业盈利和通胀等基本因子在未来十年内不发生重大变化。比如,在巴菲特模型当中,如果未来GDP增长大幅度提速,就可以支撑股市获得更进一步的收益,而在席勒模型当中,如果盈利得到重大进展,则股市的年均回报率就有望超越2.6%的水平。

可是,这些变化真正发生的可能性是极为有限的,当下GDP增长正在趋缓,而企业盈利预期则是调降成风,这也就意味着,两大模型的预测最终变成现实,而非落空的可能性显然要来得更大。

责任编辑:张玉洁 SF107

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